：法冶金有望取代火法冶金，成为冶金方式的主流，从而带动金属萃取剂需求的逐步扩大。钴、镍、锂、锰、钒等电池金属的需求将大幅度的提高，刺激了相应金属制备、提纯及回收技术的发展，萃取作为更加绿色、节能和环保的金属制备方式，有望得到更广泛地普及和应用，从而有望拉动新能源电池金属萃取剂的需求。投资建议：。”

  2.康普化学是国际知名的特种表面活性剂制造商，主要是做铜萃取剂、新能源电池金属萃取剂以及其他特种表面活性剂的研发、生产和销售。

  3.2019-2021年，由于公司产品需求旺盛，公司营业收入和归母净利润的年均复合增速分别达到30.07%和84.39%，毛利率和净利率大致呈上升趋势。

  5.公司前三季度业绩实现迅速增加，主要是由于产品销量、价格均有不同程度的提升。

  8.其中，市场资源优势方面，在金属萃取剂领域，公司具备拥有深厚的精细化工产业积累，具有较高的市场地位。

  9.公司客户目前已覆盖世界前五大铜矿企业，包括必和必拓等，其中必和必拓下属的埃斯康迪达铜矿是世界上最大的铜矿，公司已与之形成了稳定的供货关系。

  10.国内方面，依据公司招股说明书测算，公司当前铜萃取剂的国内市场占有率约为55%。

  11.在别的产品领域上，公司的新能源电池金属萃取剂覆盖了全球大型钴锌锰湿法分离企业Boleo以及全球钴业有突出贡献的公司华友钴业等。

  12.此外，公司还抢先布局酸雾抑制剂、新型矿物浮选剂市场，相关市场为蓝海市场，竞争对手较少，公司以其优质的产品树立了较高的市场地位。

  15.与传统的火法冶金相比，近年来，更加节能、环保、高效的湿法冶金在金属冶炼中的占比逐渐上升。

  16.以铜为例，到2020年，全球采用“浸出-萃取-电积”工艺的湿法冶铜产量已达390万吨，占铜总产量的16%。

  17.未来，随着全球节能降碳政策的推动，以及冶金行业对环保要求的进一步提升，湿法冶金有望取代火法冶金，成为冶金方式的主流，从而带动金属萃取剂需求的进一步扩大。

  18.钴、镍、锂、锰、钒等电池金属的需求将大幅度的提高，刺激了相应金属制备、提纯及回收技术的发展，萃取作为更加绿色、节能和环保的金属制备方式，有望得到更广泛地普及和应用，从而有望拉动新能源电池金属萃取剂的需求。

  19.投资建议：公司是一家国际知名的特种表面活性剂制造商，后续有望受益于湿法冶金占比的提升和新能源电池产量的持续增长。

  20.风险提示：全球经济稳步的增长承压对铜的需求下降风险；新能源汽车产销量增速下滑风险；原材料价格波动风险；行业竞争加剧风险等。

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